8月A股指数攻势强劲，但量化私募行业却遭遇罕见挫折。在科技权重股表现强势的情况下，超过七成的量化多头产品跑输了对标指数。根据第三方机构最新监测数据显示，截至8月31日，只有20.83%的量化多头产品在8月实现了正超额收益，其中仅145只产品实现了正超额收益。从这些产品的周度表现来看，除第一周实现0.81%的正超额收益率外，随后三周超额收益率均值均为负数：第二周-1.06%，第三周-0.61%，第四周-1.99%。

细分来看，股票量化多头旗下各子策略在8月的表现不佳。具体来说，“空气指增”（全市场选股）策略8月份表现垫底，平均超额收益率为-3.49%，中证500指增超额收益率均值为-2.19%；沪深300指增策略的超额收益平均为-1.19%。

尽管面临整体挑战，仍有机构逆势表现突出。通过综合多家渠道和第三方监测数据显示，明汯投资、蒙玺投资等老牌百亿级量化私募的产品，在当月依旧获得了正超额收益。这种业绩分化不仅展示了各家量化机构策略适应能力的不同，也反映了在极端市场环境下，量化行业面临较大的压力。

市场极致风格导致了策略失灵。

这是近几年来遭遇的最具极端性的市场环境之一。上海一名百亿级别的量化私募基金负责人表示，八月间量化投资策略表现出“强贝塔、弱阿尔法”的特征非常明显。这与今年前七个月大多数时间内的A股市场运行格局形成了明显的对比。

业内人士指出，8月份A股市场的显著特征是资金高度集中在科技权重股上，私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596这些股票成为推动市场上涨的关键力量。相比之下，许多宽基指数成分股的整体表现较为平淡。 苏豪汇升首席投资官张辉表示：“量化策略的优胜场景通常是市场流动性充足、个股涨跌分布分散且散户情绪高涨，以及中小盘股活跃。8月A股几大宽基指数显著跑赢全市场等权指数，导致量化多头策略整体表现不佳。”

著名FOF私募向日葵投资研究总监尹田园表示：“量化产品一般持有许多不同种类的投资对象。尽管这类产品有超额阿尔法收益，但整体表现往往会趋近于市场个股的中位数回报率，因此，私募指增策略普遍不如指数表现出更显著的正向超额收益。”

上海富钜私募基金首席投资官唐弢进一步指出：“8月份的市场整体指数表现不错，但在上涨过程中，资金在通信、电子、算力等板块形成了抱团操作现象；另外，权重股涨幅明显高于平均水平。对于量化策略来说，在行业配置方面即使做得很到位，也可能无法跑赢大盘。”

业内专家表示，量化股票基金的持仓通常比较分散，有些策略模型可能会持有多达上千只股票，而单一个股的持仓比例一般不会超过1%。这种分散的持仓在常规市场环境下有助于降低风险，但在极端分化行情中却可能使得大多数个股难以超越大盘表现。

"全能型策略并不存在。"

经历了8月份的挑战后，量化私募机构采取了不同类型的应对手段。

王磊所在的机构对模型进行了微调。“我们适当提高了组合的集中度，并加强了对行业轮动的判断，这些都是私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596在严格风控框架内进行的。”此前的一位上海百亿级量化私募负责人的透露是：“对于突发或非持续性的市场环境，我们会一般不对策略模型做出干预。从历史经验来看，我们认为这种极端的市场结构不会一直延续下去。”

知名FOF私募珠池资产合伙人吴涛表示：“量化多头策略的表现主要依赖于两个方面：首先是市场的贝塔效应；其次则是该策略本身的超额回报。就8月份的整体情况看，尽管在强劲的市场推动下，量化多头策略依然取得了较为合理的绝对业绩表现，不过整体的超额回报有所下滑。但这并不影响今年以来这一策略的整体绩效。”

尹田园表示："类似于8月份出现的‘二八’现象，在A股的历史上，并不常见。量化模型通常是基于较长时期的数据来构建模型的，一般不会因短期内市场的异常波动而调整策略。"

据了解，目前量化行业内针对某些特殊市场环境的普遍做法主要分为两类：一是通过增加数据维度、提高算力和优化风控模型来提升量化策略的适应性；二是采用主观加量化的手段，在极端市场环境中进行人工干预。总的来说，当前的量化模型在应对极端市场环境下仍存在不足之处。

不同的量化选股策略依据各自的理论框架，在不同的市场环境中表现出色，没有一种所谓的“全能型策略”能够在任何市场状况下都表现优异。对此，吴涛建议：“投资者不应该过于夸大或贬低任何一个策略，每一类策略都有其适应的特定环境。市场的动态变化对普通投资者来说是常有的现象，接受合理的可解释波动，并坚持均衡配置资产，才是长期生存的有效之道。”