今年以来，金价表现良好。COMEX黄金价格上涨超过50%，国内AU9999金价涨至每克920元以上。黄金ETF基金整体收益显著提升，使得2025年被称作真正的“黄金大年”。

然而，在前期迅猛上涨后，金价近期高位波动。4000美元/盎司关口被多方和空方资金反复争夺。一方面，摩根士丹利等机构将每盎司4500美元甚至更高视为目标价位；另一方面，美联储降息预期的不确定性与地缘政治因素带来了市场的分歧。投资者们现在面临着加仓、观望或是落袋为安的选择。“黄金大年”的最终抉择牵动着他们的心。

“黄金大年”的投资感觉很好。

2025年对于黄金投资来说可能是个好机会。

Choice数据显示，在11月23日，COMEX黄金价格在年内涨幅超过53%。在上海黄金交易所，黄金9999（AU9999）的价格从年初的每克600余元上升至924.44元。受此影响，黄金ETF产品的回报显著增长，年内平均回报率超过了48%，多只产品涨幅超过了70%。

不过，在经历了前期的“狂飙”后，近一个月金价出现了调整。期间，COMEX黄金价格区间的跌幅达到1.31%，波动幅度为8.47%；目前金价再次回归到4000美元/盎司左右的水平。

即使这样，不少黄金投资者的收益仍然可观。最近，上海证券报社记者通过微信公众号开展了一次黄金投资调查（以下简称“调研”）。调查数据显示，在这一年里，超过六成的人从黄金投资中获利。此外，将近两成的投资者是盈亏平衡状态。

网友晴天在自己的实盘中显示，今年第一季度，他购买了上海金ETF联接基金，目前的持有收益接近35%。相比之下，其他权益类基金近期的涨跌幅更加牵动他的心情，上周市场的一次下跌让他损失了好几万元。

一些基金“大V”认为，在近期各类资产集体调整的情况下，黄金依然是市场中相对稳健的投资选择。“黄金不完全是风险资产，私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596但其背后驱动因素确实受益于宽松流动性等因素。它不仅是对美元信用的风险规避工具，也是美国资产负债表恶化的避险手段。从大类资产配置的角度看，黄金同样被机构用于平衡组合的波动性。”

值得关注的是，调研发现，15%的投资者在黄金投资上遭遇了亏损。一位网友提到，“10月份黄金市场出现急跌时我以为是个机会入手，但买入后到现在仍然亏损。”另一位小额投资者对金价变动保持高度关注，并且入场价格较高。

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黄金市场几乎全年都处于火热状态，年末的最后交易（收官战）走势尤其受到关注。

近期金价徘徊于每盎司4000美元左右区间反复波动，这种态势仿佛蓄积了能量，随时有可能选定方向突破。一位在过去的3个月中多次进行黄金ETF交易的人士表示，最近他计划先卖出四分之一的黄金ETF持仓以锁定利润，这样即使后续价格下跌，收益损失的风险也会较小一些。

经历前期高位急跌后，市场多空力量的博弈陷入胶着状态，投资者整体呈现谨慎偏乐观的态度。此次调研显示，在黄金投资方面，近期选择暂时观望的受访者占到了48%，愿意再加仓及新建仓的比例为43%，考虑减仓或清仓的人数不到10%。

Choice数据显示，在截至11月23日这段时间里，11月以来的资金仍延续了9月以来净流入黄金ETF的趋势，并且净流入份额超过20亿份。不过，同期黄金ETF的成交额大约为1630亿元，相较于10月急跌时接近3170亿元的情况明显减少了约1540亿元。尽管多空资金短期仍在博弈中，但此前相对极端的“兑现抄底”情绪已经趋于平稳。

近期黄金市场的波动主要受到美联储降息预期的影响，这是短期的市场扰动。猫头鹰基金研究院董事长彭莉在接受上海证券报记者采访时表示：之前市场上对金价上涨仍然存在期待，尤其是美国政府“停摆”等事件发生后避险情绪有所升温。不过近期美联储降息预期有不确定性，导致短期内市场情绪趋于观望。同时地缘政治因素有所反复，在一定程度上压制了金价。

盈米基金资深投资顾问熊思远对上海证券报记者表示，第三季度国内金价从每克700余元迅速攀升至最高1002元人民币。经历过如此大幅度的涨幅之后，市场需要一定的调整需求，但随私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596着波动率下降后，可能会出现新的配置窗口期。

多位业内人士短期内的观点较为一致。尽管上周美股表现疲软，但未带动黄金避险情绪回归。说明市场对于金价的后市仍有分歧，并没有强烈的做多意愿

该机构认为，黄金的长期价值被看好。

短期部分投资者持观望态度之际，黄金的长线趋势仍然受到认可。

多家机构仍看好未来金价表现。摩根士丹利认为，黄金价格有望在2026年上半年升至4500美元/盎司。高盛则维持乐观预期，预计到2026年底，金价可能上涨至每盎司4900美元。美国银行全球商品团队预测，2026年黄金的目标价位将为5000美元/盎司。

结果显示，超过七成的人认为国际金价每盎司将达到4500美元，约两成表示无法做出判断，一成人则持反对意见。大多数受访者对于黄金的长期走势依然持有信心。

华安基金相关人员指出，从中期角度看，美国联邦储备局的降息周期将会持续存在，不过降息的进程可能会有所起伏波动，总体上预计这一轮的降息期依然会给黄金市场带来正面影响。

永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金经理刘庭宇表示，受多种因素影响，全球“去美元化”趋势将持续加强。新兴市场的央行黄金储备比例明显低于全球平均水平，市场各方都倾向于进一步增加黄金资产配置的动力增强。在配置需求的推动下，黄金资产的价格中枢或将持续上升。

投机和避险需求有望支撑金价上涨。格上基金研究员托合江指出，当前地缘政治局势仍然复杂，并未明显缓解，而全球贸易的不确定性依然存在，这可能进一步推高投资者的热情。因此，虽然黄金价格近期略有下降，但其走势仍值得关注。

不过，国泰基金的基金经理梁杏指出，尽管黄金中期走势依然存在波动的可能性（即所谓“未完待续”），但从短期来看确实有所上涨。预计明年金价仍有上升潜力，但涨幅可能不如今年显著。