对存储行业的发展趋势进行观察时，仅考察一年的数据是无法准确把握实际状况的。因此，本研究将采用年度和季度为单位，选取了10家国内存储上市公司从2022年到2024年以及2022年的Q1至2025年的第一季度作为参考样本，来进行详细的财务数据分析

存储行业是一个周期性极强的产业，并且行情变化的幅度也很大。通过观察某一地区的存储价格走势，我们可以大致推断出这个地区的存储上市公司的情况。

近来，我通过统计了十家中国本土存储行业的上市公司，主要考察他们2022年第一季度到2025年第一季度的数据，试图从这些数字中解读并恢复他们的实际运营状况。

本报告首先对10家公司上市企业的经营业绩进行了详细的回顾与梳理，随后，重点聚焦于分析了这些公司2024年的全年度以及2025年第一季度的表现，并深入探讨了影响这一现象的原因所在。

本土存储上市三年业绩透视

要了解一个行业的发展趋势，仅依靠对最近一年的数据进行观察是不够的。因此，笔者会将目标锁定在年度与季度层面，并对10家本土存储上市公司的财务数据进行了统计。通过对比这些数据，我们可以来审视中国市场上的存储企业在过去几年的运行状况。

图一显示了从2022至2024年间，这十年间十家中国存储上市公司营收状况。数据源于各企业的年度财务报告。

图2：2022到2024年期间，10家本土上市企业的经营状况

如上图所示，10家本地存储上市企业的年度营收状况，以及各公司净利润的具体数值。从图表中我们可以观察到，虽然有部分本土存储公司的营收成绩不如兆易创新和澜起科技等头部企业显著，但是在总体的净利润方面，这些非顶尖企业在表现上却非常优异。

兆易创新除了生产存储器之外，还生产微控制器(MCU)及传感器，其业务涵盖多个半导体领域，在不把鸡蛋放在同一个篮子里的情况下分散投资于各个市场可以有效地减轻风险；澜起科技专注于开发数据处理和互联芯片，该公司所生产的互连类芯片的毛利率较高，预计2024年这一系列芯片的毛利润超过60%。

过去的三年当中，北京君正以及聚辰股份的表现都是可以的。

北京君正的主要产品包括计算芯片、存储芯片和模拟与互联芯片，其在2024年的营收占比为61.6%；聚辰股份的主要产品线包含存储类芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片，公司的毛利率保持在60%，该公司存储芯片的销售收入增长显著——预计到2024年，聚辰股份将通过为其配套DDR5内存模组SPD产品的销售贡献其业绩快速增长。

德明利的主营业务是闪存主控芯片和存储模组产品应用方案。虽然公司2022年、2023年的净利润并不高，但到2024年其净利润增长了10倍以上，主要得益于嵌入式存储实现销售规模8.43亿元，同比增长1,730.6%，毛利率增加16.75%，高速PCIe固态硬盘销售规模同比提升979%。

在这五个企业中，在过去的三年里，它们并未出现亏损，即便是2023年存储行情严重下滑的时候，它们的净利润也并未受到较大的影响，并且总体上还是实现了盈利，这说明其在经营上的韧性与适应能力非常强。它们多元化的市场布局和持续的产品创新都帮助它们成功地应对了市场波动，从而保持了稳健的财务表现并维持了较强的市场竞争力。

专注于存储行业的企业更容易受到市场波动的影响。

包括江波龙、佰维存储、普冉股份以及东芯股份在内的五家企业过去三年有两年是亏损状态的，这些企业与存储价格波动紧密相关。在2023年的存储行情不佳的时候这5家公司都出现了亏损局面；到了2024年行情好转时这5家公司的盈利状况有所提升，江波龙、佰维存储和普冉股份实现了盈利目标。

图 3:2022Q1至2025Q1年间，10家国内存储类上市公司财报表现

为了能更直观地了解这些公司季度业绩表现，笔者收集了自2022年Q1至2025年Q1的数据点。根据图3显示，深色线条代表的五家企业(江波龙、佰维存储、普冉股份、恒烁股份和东芯股份)在2022年的第三季度开始出现亏损情况，主要是由于消费级存储需求在那段时间内持续低迷以及部分企业2021年囤积的大宗库存产品难以销售。此外，在全球半导体短缺期间，存储市场的供应相对宽松，这使得行业内的厂商面对较大盈利压力。

2023年全球存储行业遭遇严酷寒冬，DRAM模组市场营收同比下滑28%，Nand Flash市场规模同样下滑33.88%。就连三星、SK海力士和美光等国际大厂也陷入了严重亏损之中。在这一年中，五家深色折线企业始终持续亏损。

2023年Q3季度，存储行业开启了新的上升趋势，并维持至2024年的中期阶段。紧接着，在2024年下半年开始进入了另一轮下降的趋势，在这个下降的趋势下一直维持到了2025年第一季度末期。江波龙、佰维存储以及普冉股份在2023年末第四季度实现了盈利，这一现象持续到2024年初又出现亏损的情况。

总体来看，本土存储上市企业的盈利状况与市场上的价格趋势有所不同：大部分公司在价格下跌后才会实现盈利；例如，在2023年第三季度，存储价格达到谷底时，江波龙和普冉股份开始盈利，而佰维存储在2024年第一季度也实现了盈利。然而，一旦企业已经盈利，亏损情况会比价格上涨更快，之前亏损严重的公司将在此季度进一步加大亏损力度。

无论收成良好还是歉收都会带来可观利润是企业可以保证长时期的生存下去的重要因素，在企业发展到一定程度时，公司也会将重心转向新的发展方向以维持企业的持续发展。本地的存储型企业在提高抗风险能力和盈利能力方面也在积极寻求改变或者创新的方式。

江波龙就是一例，在持续从传统存储模组厂向综合型半导体存储品牌企业转型，业务向着定制化、高端品牌和海外市场发展的同时，江波龙专注于在全链条上提升其在存储芯片设计、主控芯片设计及固件算法开发、封装测试等核心能力。

近年来，本土的存储企业在不断发展和转型的过程中，成功地改善了自身的结构，并拓宽了自身的边界，同时也在增强自身的研发能力，因此，能够有效应对市场所发生的变化，进而提升了自身的竞争力。

中国本土的上市公司在2024年第一季度和第二季度的表现分析

请查阅附件表1：10家中国本土存储上市企业最新财务数据

根据笔者搜集到的有关中国本土存储上市企业的最新财务数据(见下表一)，在去年表现相对不错的一年(2024年)中，8家公司盈利而2家亏损，在经过了一年的调整之后(即到2025年第一季度)，这一系列公司的业绩呈现出明显的分野。私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596其中，有5家公司继续赢利，但是在这五家公司中，3家公司出现亏损，并且亏损幅度超过100%。

预计在2024年全年的主要盈利存储企业中，包括互联芯片解决方案提供商、DDR5内存模组供应商和AI PC存储产品供应商，以及具有既有存储产品又有其他产品的综合性厂商。以下列出了这几家公司在2024年第一季度的业绩分析内容：

兆易创新

兆易创新主营包括存储器、微控制器以及传感器在内的一系列技术研发、销售及技术支持服务，在预期中，该公司的营收将在2024年的存储器营收占比中占据55.6%。

2024年，该企业净营收达73.56亿元，同比上涨了27.69%；同期净利润为11.03亿元，较前一年的净利润增加了584.21%。得益于下游市场需求持续回暖及客户对产品备货量增加，该公司在消费电子、电信和计算等多个领域均实现了显著收入增长。与此同时，该企业通过优化成本管理并扩充产品线矩阵，在各产品线上的竞争力不断增强。此外，公司多条生产线的产品销量和营收也在一定程度上得到了提升，推动了整体业绩的上升。

2025年一季度，兆易创新的营收及净利润持续上升，在这季度内公司的营收为19.09亿人民币元，与前一个季度相比，同比增速为17.32%，而净利润则达到了2.35亿人民币元，同比增长了14.57%。这种增长主要归功于国家的一揽子刺激措施等政策的影响，在消费市场的需求得以增强以及人工智能、个人电脑（PC）等终端对存储容量的推动下，公司产品在存储与计算领域的销售和收入均获得了显著增长。此外，网通领域也实现了良好的表现。

澜起科技

澜起科技是一家数据处理及互联芯片设计厂商，其解决方案中包含的主要产品包括内存接口芯片(含MRCD/MDB、CKD)、内存模组配套芯片、PCIe Retimer以及CXL MXC等产品线。这些互连类芯片于2024年占公司总营收的92%，毛利率为62.66%。

澜起科技预计于2024年的营收将达36.39亿元，年同比增长59.2%。净利润则达到14.12亿元，同比增幅为213.1%。这是得益于两大关键因素：一方面全球服务器和计算机行业的需求回暖，DDR5内存渗透率的持续提升；另一方面，公司的高性能运力芯片新产品已开始实现大规模出货，为业绩增长提供了有力的支持。

预计将于2025年第一季度受益于AI产业趋势和对DDR5内存接口及模组配套芯片的需求旺盛，该季度澜起科技的内存产品出货量显著提升。营收规模达12.22亿元，同比增长65.78%，环比增长14.43%；净利润则为5.25亿元，较上年同期增长135.14%，环比增幅为21.13%。在本季度中，澜起科技内存产品互连类芯片的毛利率显著提升至64.50%，相比去年提高了3.57个百分点，使公司整体毛利润相较去年同期有大幅提升。

"江波龙"

目前，江波龙已经从传统的存储模块生产厂商转变为了综合性半导体存储品牌制造商，在存储技术的基础上，它还延伸到晶圆设计以及微控制器设计等领域，其中也包括了在上游的集成电路设计。

江波龙2024年的营收与净利润皆实现较好表现，年度总收入达174.64亿元（YoY% 72.48），净利则达4.99亿元（YoY% 160.24）。2024年，半导体存储领域价格持续高位运行后呈现明显下降趋势，并对整体市场产生不利影响。江波龙作为行业的领导者与先行者，通过预判行业发展趋势，积极调整产品结构及营销策略，加大在嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条等领域的研发投入，并通过多元化业务拓展，有效缓解了外部环境变化带来的压力，取得了显著成效。

2025年第一季度江波龙营收为人民币42.56亿元，较上年同期下降了4.41%。与此同时，其净利润为人民币-1.52亿元，同比下跌了139.52%。这一表现与2024年第四季度和第三季度的业绩走势保持一致，在过去三个季度中，尽管消费电子下游终端市场复苏缓慢，但随着2024年下半年开始的客户库存消化趋势，半导体存储行业的价格上涨受到了抑制，导致公司毛利率下滑，并由此引发了净亏损现象。

·德明利

明利的主营业务包括闪存主控芯片设计及研发、存储模组产品的开发与优化以及销售等业务，该企业计划于2024年实现营收47.73亿元，较去年同比增长168.74%；同时净利润为3.51亿元，同比增加高达1,302.30%，毛利率达到17.75%。这表明该公司产品矩阵的完善以及销售增长较快导致了业绩的稳步增长。

此外，该公司在2025财年第一季度（Q1）营收增长了54.41%，即12.52亿元，而该季度亏损高达135.34%(净亏损0.69亿元)。对此，德明利表示，这部分增长主要来自于公司产品矩阵的迅速扩张以及嵌入式存储及固态硬盘类存储产品的放量，成本则自上一季度(即2024财年Q1)的5.09亿元提升到了今年第一季度的11.79亿元。

•佰维存储

佰维存储专注半导体存储器的研发、设计、封装测试及销售，在全球范围内提供产品与服务。主要产品包括闪存芯片及其先进封测服务。至2024年，其年营收为66.95亿元，同比增涨86.46%；实现的净利润为1.61亿元，同比翻番增长125.82%。业绩的增长主要是由于存储行业复苏，佰维存储业务量大增所导致的。

佰维存储第一季度营收为15.43亿元，比上季度同期下降10.62%。由于全球经济环境的影响，公司的产品销售价格自第三季度开始逐季下滑，至Q1时达到最低点，因此导致本季度的销售收入相比去年同期减少。与此同时，公司研发投入力度增加以及吸引行业优秀人才的举措也显著提升了研发费用。

·普冉股份

普冉股份的主营是NAND闪存芯片与基于这些芯片的产品设计销售，其在2024年的营收为18.04亿元人民币，相较于去年同比增长了60%。同私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596期，公司的净利润也增长到了2.92亿元，同比大增705.74%。考虑到2024年半导体行业景气度的提升及对消费电子等下游市场的积极需求带动，公司营收有显著增加。同时，近年来持续高投入的研发项目也为公司带来了新的成长机会，并帮助公司抓住了市场增长的新领域，在整个年度内创下了新纪录。

在2025年第一季度，该公司营业收入达到4.06亿元，与去年同期相比增长了0.34%，净利润为18,000万元人民币，相比去年减少了约63%。导致这一结果的主要原因在于，公司业务规模的扩大和研发费用的进一步增加，利息收入和汇兑收益同比下降，公司的资产减值损失以及信用减值损失总额同比有所下降。此外，由于未享受增值税加计扣除优惠政策，公司非经常性损益的变化也导致了这一季度财务报告中的净利润和营业收入数值出现了一些变动。

“北京君正”

北京君正的产品战略是 “计算 + 存储 + 模拟 ”，市场战略则是 “内循环+外循环”。主要产品线有 计算芯片、存储芯片以及 模拟与互连芯片 。

在2024年，公司的营业收入为42.13亿元，较去年同期减少了7.03%，营业净额为3.66亿元，同比减少了31.84%。其中存储芯片的占比达61.47%。这一领域主要服务于汽车、工业等行业，在市场不景气的情况下销售有所下滑。

今年一季末，北京君正实现营收10.6亿，在去年同期的基础上增长5.3%，同期，公司净利润为7400万，同比下降15.3%。在该季度里，公司的市场销售主要集中在汽车行业、工业医疗和通信等产业市场，销量较去年同期有所提升；与此同时，由于实施了股权激励计划，新增了1189万元的股权激励费用，导致公司利润减少。

·聚辰股份

公司目前包含存储类芯片、音频电机驱动芯片以及智能卡芯片在内的三项核心业务线，预计到2024年度，超过九成的收入将由上述三类芯片构成。

聚辰股份在2024年实现了营业收入10.28亿元，相比前一年的9.37亿元增长了15%。其净利润达到2.90亿元，同比增长率为189.23%。该公司表示，营收的增长主要得益于下游应用需求逐步恢复，公司在工业级EEPROM和音圈马达驱动芯片等产品方面取得快速增长，在汽车级EPROM、NOR Flash等产品的销售收入也实现了同比大幅增长。

2025年第一季度，聚辰股份的营收达到了2.61亿元，并且YoY%的增长为5.60%，净利润则为0.99亿元，YOY%的增长为94.71%。主要原因是公司对DDR5内存模组、汽车电子及工业控制等高附加值市场的产品销售占比有所提高，从而提升了盈利能力。此外，公司在报告期内也从华虹公司的股票中获得了减持收益和公允价值变动收益，这两个因素的贡献也是重要的增长动力。

·恒烁股份

恒烁股份是专注于存储芯片和微控制器芯片的研发、设计以及销售业务的集成电路设计公司。

预计公司将在2024年度贡献总收入约3.72亿元，并在当季录得约1.61亿元的净亏损。同期内，公司的芯片销售额占比近90%，与上年度相比营收增长了约21.7%。为了确保市场份额，该企业将持续提高产品销量并扩大销售规模。然而，在激烈的行业竞争压力下，其主要产品综合售价和毛利率同比下降。 展望至2025年第一季度，恒烁股份在这一时期内的总销售收入预计为0.75亿元，录得约-6.6%的营收同比降幅，并进一步亏损约0.26亿元。

·东芯股份

东芯股份是一家专注于中小容量存储芯片独立研发生、设计与销售的企业。其营收自去年起连续增长，至2024年达到6.41亿元人民币，较2023年增长了20.8%。然而，公司全年亏损为1.67亿，而这一结果很大程度上归咎于市场竞争加剧及产品价格的低迷。随着公司在研发投入上的投入继续增加，研发费用亦在上涨，这最终导致公司的经营亏损有所收窄。尽管如此，从整体上看东芯股份的毛利润并未实现同比上升。

在2025年第一季度东芯股份营收为1.42亿元，相较于上一年同期的增长率为33.9%。然而，尽管东芯股份在这一季度采取积极措施扩大市场布局，特别是在网络通信、监控安防、消费电子、工业控制以及汽车电子等领域深耕细作，以推动产品销售，但由于研发投入和财务费用的增加，再加上对外投资子公司砺算科技（上海）有限公司确认的投资亏损等多方面原因导致本季度亏损0.59亿元。

新一轮存储上行的周期已经开始

需要关注的是，随着全球各大闪存晶圆厂陆续宣布新的减产或控制生产计划，在2025年第一季度的最后几周，市场对半导体存储产品的价格和预期均有所上涨，并且在经历了持续三个季度下游客户消化库存的过程后，这一趋势已经趋于结束。预计到2025年3月底以后，整个半导体存储市场的复苏将会逐步展开。

与此同时，自2025年4月1日开始，闪迪、美光等原厂上调其存储芯片价格，涨幅超过10%，而同年5月初，三星与SK海力士也提高了自家内存的价格，并且后者内存的涨幅超过了12%。

这将是一波新的增长浪潮。我们将密切关注中国本地存儲公司的未来发展。

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