近日，国际原糖期货价格上涨至每磅28美分，创下自2011年10月以来的新纪录，标志着新一轮糖价反弹过程中的重要节点。

业内人士指出，在产业供需方面，今年由于天气因素的影响，印度和泰国预计会减产，并且出口政策可能出现调整，这使得全球食糖供应备受关注。一些贸易商称，在高企的糖价背景下，减产预期及物流拥堵等状况可能导致供应链中断的风险上升。

供不应求的情况加剧

严重的短缺导致全球食糖价格飙升至高位。文华财经数据显示，在2020年4月之后，国际原糖期货主力合约的价格从每磅9.21美分开始走高，并近期升破了每磅28美分的大关，创下了自2011年10月以来的新高水平。

“农产品行情视供给”，这句话的投资真谛再次在糖市场中验证了其价值。黎先生作为资深投资者认为，供应变化是本轮白糖牛市的开端。

在2020年全球食糖小幅过剩后，印度、泰国、巴西、中国、欧盟等主要生产国（地区）先后经历减产周期，而疫情对食糖消费的不利影响逐渐减弱，近几年全球食糖供应趋于紧张。进入2023年之后，受厄尔尼诺现象的影响，印度和泰国预计会出现食糖减产情况，并且这两个重要食糖出口国调整了出口政策，加剧了对全球食糖供应的担忧。因此，国际糖价攀升至近12年来的高水平。方正中期期货白糖分析师张向军表示。

专业人士指出，近年来美国联邦储备系统采取了非常规的宽松货币政策，导致了严重的通货膨胀现象。这种影响不仅体现在糖价上，还有包括石油、有色金属在内的多种商品价格普遍攀升。

联合国粮食及农业组织（FAO）于11月3日发布了最新的报告显示，粮农组织食糖价格指数在10月环比下降2.2%，私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596与去年同期相比上涨46.6%。10月份指数出现下降的主要原因是巴西产量依然强劲增长所致。尽管如此，对于下一年度全球糖供应前景趋紧的担忧抑制了世界糖价的跌幅。

值得一提的是，本轮糖价上涨的背后，资本依然在活动。洲际交易所(ICE)的数据显示，截至11月7日一周内，货币基金持有的白糖净多头合约数量达到了27,897手，这是七个星期来的新高水平。

进口企业承受压力。

一边，国际市场上的糖价如火如荼地上涨；而另一边，则是与之相关的贸易企业感受到了丝丝凉意。高昂的糖价带来的是供应风险。

全球主要食糖贸易公司Alvean表示，印度作物前景欠佳可能导致全球食糖库存减少。与此同时，最大的制糖国巴西可能因物流瓶颈进一步加剧全球供不应求的情况。

“依赖进口来满足食糖需求的国家因低库存而面临挑战，政府开始增加对采购和降低进口税的关注，这是库存紧张的重要标志。”巴西生产商Copersucar SA控股公司Alvean首席执行官Mauro Angelo认为，未来出现供应链中断的风险不能排除。

在国内来看，国际原糖价格上升增加了国内加工糖企业的生产成本。“由于国内糖价涨幅不如国际涨幅，在一段时间内，配额外进口糖在加工后成本高于国内糖价，这导致相关企业面临经营难题，近两年外糖进口量有所减少。”张向军表示。

“今年5月份之后，国外糖价连续多日大幅上涨，主要进口国因亏损严重而进口窗口关闭。各国通胀加剧且经济下行压力加大，消费者表现低于预期，导致市场在四个月内出现动荡调整现象。”一德期货分析师李晓威指出。

糖价上涨后会直接影响我国进口糖的价格随之上升，超出配额部分的成本提升会影响进口积极性。没有用完的部分进口额度将面临收回的压力。目前已经点价的进口糖数量较少，甚至只有在配额外的情况下才会有空间和可能流入市场。由于私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596超配额亏损严重，企业完全没有进口的空间。亏损过多直接导致超过配额部分的进口无法启动。这种情况或将成为未来一段时间的常态，对进口企业的经营带来重大影响。李晓威说。

内外倒挂中长期有望修复

从投资者角度观察，当前全球市场的关注点正在从关注巴西的制糖情况转向印度和泰国的新榨季进程及其出口政策措施的变化上。

四季度北半球的新糖集中上市，并且加上巴西的糖出口仍在继续进行中，全球食糖的供应依旧较为宽松。不过，在2024年一季度的时候，由于印度和泰国的甘蔗产量下降，可能导致当地糖厂提前结束榨糖作业；而此时巴西的主要产区尚未开始榨糖季。因此在这一期间，食糖的供应可能相对紧张。“”张向军如是表示。

在国内，预计从12月中旬开始，糖厂将全面开榨，新糖的库存会持续到2024年3月底左右。张向军认为，在年底前国内外糖价可能会有所波动，但等到明年初印度、泰国和中国食糖总产量基本明确之后，价格可能会回升。如果巴西新糖增产预期较强劲，那么3月和4月的糖价可能还会继续走低。

短期国内现货量少价高支撑基差维持高位，近强远弱、外强内弱点格局仍在延续。中长期来看，巴西庞大的增产潜力仍令远期合约贴水。年底前，巴西都将保持大量供应节奏；年后，随着巴西生产高峰逐渐过渡，其他国家减产的影响将成为贸易流的主导。 李晓威表示，高价对供应的刺激和提振效果将使得下一个周期内的食糖供应预期继续增加，需求表现趋于平稳，价格有望从高位逐步回归。内外价差倒挂有可能得到修复。预计第四季度糖价将在国内生产成本较低和进口成本较高之间保持区间波动。