近日建设银行、交通银行、中信银行、宁波银行、齐鲁银行等多家银行宣布全额赎回了2020年发行的“二永债”，赎买金额从数十亿元至数百亿元不等，Wind数据显示今年以来，“二永债”赎回规模超9000亿元。

针对这一情况，业界人士指出，“二永债”最近的密集赎回是由利率上升和资本管理方面的要求变动所造成的，并且这还受到监管政策调整的影响。因此，“二永债”对于银行业来说仍然是一个非常有价值的补充资本工具。

多家银行停止兑付"二永债"

9月25日有3支债券到期兑付：交通银行和东营银行分别偿还两笔永续债合计300亿元人民币和25亿元，票面利率分别为4.59%与4.80%；承德银行赎回15亿的二级资本债，票面利率为4.60%。这三只“二永债”均于2020年发行。

中国银行（简称中行）公告称：于2020年9月17日发行的、设发行人赎回权的一级资本债券规模600亿元，期限10年，已于2023年3月19日到期全部赎回完毕，且不存在逾期未付利息。

此外建设银行发布通知声称他们于2018年9月15日收回了之前该行在九月份出售的650亿二级资本债券；同一天齐鲁银行发布公告称，该行发行了一笔规模为30亿元无固定期限资本债，已经成功地行使了赎回权并且全额收回到期。

事实上，近期多家银行集中赎回“二永债”。Wind最新数据显示，自今年9月28日以来，我国商业银行已累计赎回76只“二永债”，累计金额达9706.8亿元。其中，9月份共赎回了18只债券，累计金额高达3163亿人民币。值得注意的是，《中国货币网》的最新数据表明，已有绍兴银行、长春农商行等至少8家金融机构宣布即将实施债券赎回行动。

中信证券首席经济学家明明认为，银行收回老债主要有三方面的原因：一是降低资本成本。随着利率水平下降，新发行同类债务的成本可能低于旧债，因此银行选择回购后再融资，可以减轻资金筹集成本。二是出于声誉考量。赎回老债常常被认为是稳健的银行和充足的流动性信号，有助于提升投资者的信心。三是调整条款安排。大多数“二永债”在发行时约定“五年到期”。私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596

“赎旧换新”面临分化

业内专家认为此次“二永债”的赎回主要是因为市场利率处于历史低位所致，很多商业银行选择在前期发行的高利率“二永债”到期之后以更低利率进行再融资，以此降低财务成本优化负债结构。随着近年来银行资本补充工具的成熟使用和审批效率的显著提升，“二永债”的赎回也可能成为一种常态化的资本管理操作。

不过，并非所有银行都选择赎回，如南昌农商行为中国债券信息网发布的公告所述，在4月18日其2020年第一期二级资本债券的选择权中没有行使赎回权利。

中小金融机构，特别是资产规模较小、盈利能力较弱、资产质量压力较大的城商行和农商行选择放弃回购老债，“二永债”等债券。“二永债”的违约问题给部分中小型商业银行造成一定影响，这些银行若赎回旧债可能会因资本补充渠道受阻而导致资本充足率下降。不赎买新债虽然短期内可以维持资本规模但会导致投资者对银行资质的担忧从而抬高融资成本，不利于中小金融机构的发展。

“赎回需一次性支付本金，对银行业流动性管理有所影响。大银行流动性充足，影响可控；小银行若赎回量较大，则需要提前做好筹措工作。”明明继续说道。

事实上，银行集中赎回旧债背后还有更深一层考虑，即优化资本结构。新发行的二级资本债券占用的比例更高，可迅速补充银行二级资本，增强资本充足率这一核心监管指标，并通过提高资本缓冲垫改善资本状况，使之符合最新监管法规要求。

对于资本补充效率而言，二级资本债采用‘5+5’期限结构，存续期满后，其资本补充效率将以每年20%的速度逐年递减。上述分析人士认为，结合该种债券的特性，在前期发行的存量债券中，正逐步进入“存续满五年”效应衰减或到期窗口，原有的旧债资本贡献正在逐渐减弱，进而影响到逆周期资本缓冲能力不足的问题。因此为了适应新的监管要求，银行在一定程度上会倾向于将‘二永’作为核心置换标的，并加快这一过程的进度。

行业资金补给仍然迫切

相较于全国性银行，部分区域性中小银行的资本补充需求更为迫切，记者了解到，二季度以来已私家侦探，侦探公司，调查公司，查人找物，商务调查，出轨外遇调查，婚外情调查，私人调查，19209219596有30余家区域性的中小银行发行了“永续债”，规模超千亿元。其中发行这类产品的城商行及农商行主要集中在江苏、浙江、广东等经济发达地区。

从整体情况看，在面对较大的经济压力时，相比大型的金融机构而言，中小银行普遍面临资金紧张的困境，这一点可以从近期部分中小型银行发行“二永债”可以窥见一斑。有业内专家表示，这种情况表明了中小银行的资本补充需求是相当紧迫的。监管数据显示，一季度末期间城商行、农商行等小型商业银行的资本充足率分别达到了12.44%和12.96%，而相比国有大型商业银行高达17.79%的资本充足率水平，这些数字差距显而易见，说明中小银行在资本实力方面存在较大劣势。

杜阳研究员指出：对于中国银行研究院而言，“二永债”能有效提升商业银行资本金规模，并增强其造血能力。在杜阳看来，无论是对上市还是非上市商业银行来说，“二永债”都具备较高的可行性。一方面，上市银行股价多处于破净状态，增发和配股无法获得投资者的认可，在转股阶段面临不确定性，不利于资本金的即时注入；另一方面，中小银行大多无太多资本补充渠道，需要通过发行二级资本债或永续债等方式进行补足。“二永债”可望解决这些问题，为中国商业银行提供了一种有效工具。

在关于“二永债”发行趋势的讨论中，明明认为银行业当前对补充资本的需求依然显著。一方面，经济结构转型过程中信贷需求仍然较大，在不良资产处理上也需要利用资本来缓冲，银行业普遍面临补充资本的压力；另一方面，在存量债券到期集中赎回的情况下，通过发行新券来补充资本显得尤为必要。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚建议：应不断优化政策与市场环境，拓宽符合条件的中小银行的资本补充渠道，并完善资本市场政策，支持符合条件的中小银行发行股票上市融资；继续扩大银行资本工具投资人的范围，引入更多的合格投资主体，并扩大投资银行资本债券的投资群体。